恒利决策 53万张按摩椅撑起一个IPO，乐摩物联冲击港股IPO，今年一季度收入超2亿元

来源：独角兽早知道恒利决策

　　据港交所7月25日披露，福建乐摩物联科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，中信建投国际、申万宏源香港为联席保荐人。

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　　据招股书，乐摩透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计算，公司在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。以收入计，于2024年，公司亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。

　　于2024年12月31日恒利决策，中国有10，000余名按摩服务提供商，其中50余名为机器按摩服务提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按交易额计算，2024年中国机器按摩服务市场规模（即人民币27亿元）占2024年中国整体按摩市场（即人民币5，362亿元）的约0.5%。以交易额及收入计，于2024年，乐摩在整体按摩市场的市场份额约为0.2%。

　　公司于2016年推出“乐摩吧”品牌，致力于为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽场所（包括机场、高铁站等）等消费场景提供机器按摩服务。于最后实际可行日期，公司已为机器按摩服务设立超过48，000个服务网点，投放超过535，000张机器按摩设备，覆盖中国大陆31个省级行政区及339个城市。公司的服务网点由2022年12月31日的21，727个服务网点扩展至2024年12月31日的45，993个服务网点，CAGR为约45.49%。

　　在消费者覆盖方面，公司拥有稳固的市场地位，于最后实际可行日期，累计可识别服务人数超过1.65亿，注册会员人数超过3200万名。

　　于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，乐摩的收入主要来自以下各项：机器按摩服务，公司向严格遵守公司的规范的供应商购买按摩设备，并将该等按摩设备部署到各种场景以提供机器按摩服务；及其他，主要包括家用按摩设备和按摩小件的在线销售；及数字广告服务。

　　乐摩的经营模式主要分为直营模式与合伙人模式。直营模式是公司机器按摩服务的主要经营模式，于最后实际可行日期，约71.0%的服务网点以直营模式运营。直营模式下，公司的内部运营团队管理服务网点运营，包括服务网点场地选择、场地协商、服务网点场地装修以及服务网点的运营及维护。

　　公司还采用合伙人模式，与利用其丰富本地资源和人脉的城市合伙人合作。于最后实际可行日期，公司有约29.0%的服务网点是在合伙人模式下运营的。在该模式下，城市合伙人负责服务网点运营，公司则提供全面的机器按摩服务解决方案，包括：LMBLinks平台的搭建与升级；“乐摩吧”品牌的打造；提供全面的服务网点运营与维护指导；供应机器按摩设备及相关备件；开放设备及其日常运营相关所需的LMBLinks平台的使用权限；及提供客服协助受理消费者相关投诉的服务。

　　截至最后实际可行日期，乐摩已与约95%的城市合伙人建立了超过五年的稳定合作关系。公司相信恒利决策，系统性的“直营+城市合伙人”双线并行的经营模式是公司区别于竞争对手的关键，使公司能够有效地扩大在全国的业务覆盖范围，同时不断优化及提升运营效率。

　　乐摩的服务网点分布在多种消费场景，包括商业综合体、影院、交通枢纽及其他场景。在商业综合体中，公司将机器按摩服务的服务网点放置在中庭和走廊等开放式经营区域。在电影院中，公司将机器按摩垫安装在在影厅内的座椅靠背上，或将机器按摩服务的服务网点放置在影院等候区或售票厅区域。在交通枢纽中，公司将机器按摩服务的服务网点放置在到达或出发的等候休息区内。

　　根据弗若斯特沙利文报告，于最后实际可行日期，在公司的服务网点网络覆盖方面，公司已实现以下里程碑：5，132个GFA超过30，000平方米的商业综合体，约占中国GFA超过30，000平方米商业综合体的69.0%；1，237个年票房超过人民币500万元的影院，约占中国年票房超过人民币500万元的影院的55.0%；及23个年人流量超过1000万的机场，约占中国年人流量超过1000万的机场的58.0%。

　　于往绩记录期间，公司主要从机器按摩服务及其他产生收入。于往绩记录期间，公司所有的收入均来自公司于中国的业务。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，公司分别录得收入3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元、1.87亿元及2.21亿元。

　　截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，公司的毛利分别为8.53亿元、2.45亿元、2.88亿元、6852万元及7706万元。同期，公司的毛利率分别为25.85%、41.79%、36.07%、36.69%及34.86%。

　　截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，公司的年内利润分别为648万元、8734万元、8581万元、2638万元及2334万元。

　　本次乐摩香港IPO募资金额拟按下文所载用途使用：扩大公司的服务网点的覆盖范围及渗透率；持续提升和迭代公司的技术；提升公司的品牌；及用于支持运营资金及其他一般公司用途。