7月下旬纯碱期货价格大幅波动：先在“反内卷”情绪带动下，2509合约一周时间涨幅超过200元/吨，但随着市场情绪降温，2509合约又在一周之内回到原点。本周“小作文”再度出现云天华成，纯碱期货价格再次大幅拉涨，但纯碱现货价格仍然疲弱。
“小作文”被证伪
8月12日，市场传言青海提出建设“世界级盐湖产业基地”，未来开发将更强调资源综合利用与环保合规，高耗能、高污染产能（如传统氨碱法制纯碱）或加速淘汰。该消息点燃市场做多情绪云天华成，纯碱价格再度大幅拉涨。
笔者经过查询青海省人民政府官方网站的相关信息发现，建设“世界级盐湖产业基地”最早于2016年提出，《青海省人民政府工业和信息化部关于印发青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021—2035年）的通知》（青政〔2021〕54号）在2021年发布。从官方文件可以看出，青海建设“世界级盐湖产业基地”是一个长期规划，并非最近才提出，更不可能在今年就会加速落地。市场信息纷乱繁杂，投资者需谨慎加以明辨。
期现套利机会出现云天华成
近期，纯碱现货明显弱于期货，主力基差持续走弱。在期货价格大幅上涨时，现货价格仅小幅跟涨，期现价差拉大，给出了很好的套利机会。以7月22日为例，中源化学重碱出厂报价1190元/吨，而2509合约当日收盘价为1375元/吨，期现价差高达185元/吨。当时2509合约距离交割仅剩一个多月，按一个半月算，仓储费仅22.5元/吨，即使算上运到安阳交割仓库的运输费用和入库检验等费用，也有丰厚的交割利润。期现商闻风而动，大量买货抛盘面，导致社会库存和仓单数量快速增长。据隆众资讯，截至8月7日，纯碱社会库存接近45万吨，相比7月10日的24万吨增长21万吨；截至8月12日，纯碱“仓单+有效预报”共11194张，呈现快速增长的态势，处于历史同期高位。
过剩格局仍无变化
从重碱的角度来看，据隆众资讯，截至8月7日，重碱周度产量为42.35万吨，下游浮法和光伏玻璃总消耗量约34.45万吨，重碱过剩7.9万吨/周；而轻碱缺乏具体需求数据，仅从库存来看，轻碱库存为71.76万吨，同样面临过剩局面。虽然今年纯碱出口较好，但从企业库存和社会库存均大幅累积的情况来看，纯碱过剩的格局仍无变化。
辩证看待供应收缩预期
最近一个月，纯碱主要交易未来供应收缩预期，特别是氨碱法的退出，不过目前纯碱行业还没有任何的产能退出相关政策发布。需要注意的是，随着煤炭价格持续上涨，纯碱生产成本也有所抬升。据钢联数据，截至8月7日当周，华东地区联碱法生产成本为1624.5元/吨云天华成，环比上涨10元/吨；华北地区氨碱法生产成本为1244元/吨，环比上涨1元/吨。纯碱成本支撑略有加强，价格底部预计将要抬升。加上政策定调“反内卷”，未来纯碱供应收缩的预期在证伪之前，可能仍会被反复交易。建议投资者把握节奏，区间高抛低吸为宜，切勿追涨杀跌。（作者单位：中辉期货）
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